存准率全面下调美好愿望耳

存准率全面下调？美好愿望耳

这几天许多正规媒体和各大财经网站都流传着“存款准备金率可能下调”的传闻，股市甚至为此激动了一把。但是仔细研读各种新闻报道，却找不出证明存准率确实要下调的有力证据。　　有报道称，摩根大通董事总经理兼中国区全球市场业务主席李晶表示，“随着8月份的CPI涨幅回落，未来数月外部经济的不利因素如拖累中国经济表现，中国有可能会下调银行存款准备金率。”《中国证券报》引述业内人士的观点说，近期央票发行规模减小、市场普遍预期的加息举措并未推出，表明央行在紧缩流动性方面更趋谨慎。《每日经济新闻》报道称，有消息人士告诉记者，目前央行正在考虑调整存准率的力度与范围方案。还有媒体依据央行扩大存准基数相当于2到3次上调存准率，断定央行会实行差别化存准率下调。总而言之，一切关于存准率下调的消息都是分析和推测。　　没谱的事情为什么会传得这么凶？这实际反映了市场的一种情绪。本轮调控以来，央行过多地使用存款准备金率等数量型工具回收流动性，而忽视或淡化利率等价格型工具的调控，使得一方面市场资金相对匮乏，一方面通胀的内在压力没有消减。如果一手适当降低存准率，放松货币的数量控制，一手提高利率，抬高资金的使用成本，就可能在缓解资金紧张的同时，有效抑制通胀。所以，市场的期望有一定道理。　　但该不该降低存准率是一回事，能不能降又是一回事。笔者的判断是，在可以预见的未来几个月，存准率根本没有全面下调的可能。　　理由是，中央对当前经济形势和政策主旨的判断，依然把控制通胀放在首位。温家宝总理9月1日在《求是》杂志上发表文章指出，“近几个月，货币信贷增速有所下降，但与正常年份相比并不算低。7月末人民币贷款余额同比增长16.6%，考虑到前两年基数比较大，货币存量比较多，增加的绝对量不算少。”　　既然信贷增速“不算低”，贷款数量“不算少”，央行怎么会降低存准率呢？在大的政策取向上，温总理强调“我们更加注重缓解物价过快上涨这一主要矛盾”、“稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务，宏观调控的取向不能变”等。如果此时降低存准率，哪怕是定点降低中小银行的存准率，都会给人“政策转向”的强烈印象。在房价将降未降、物价将拐头未拐头的僵持时刻，央行不会出此昏招。　　8月份经济数据很快就要公布，专家们少不了一番猜测和憧憬。但身边的常识——有时常识比数据更真实而准确——告诉我们，8月份物价不大可能出现明显的下拐点，因为菜、蛋、肉仍在继续涨。所以，数据公布后降低存准率的可能性也不大。　　如何应对存准基数扩大带来的紧缩冲击呢？最可能的手段就是公开市场操作。公开市场操作因其见效快、纠错能力强的特点而深受央行喜爱。翻手正回购，覆手逆回购，翻覆之间，央行杂耍般调控着中国经济大船。　　央行跟着感觉走，我们跟着央行走，多想无益。8月份数据出来后再说吧。

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