坚定牛市思维

坚定牛市思维

就在宝盈转型动力灵活配置发行期间，市场开始出现调整迹象，而此时的杨凯对于未来市场的走势预期并没有发生改变。　　毫无疑问，中国的股市正在经历着一轮久违的牛市行情 。当很多人将此轮牛市与8年前的牛市相比较的时候，杨凯也在总结上一轮牛市留给他的经验。在杨凯看来，牛市中的调整几乎是必然出现的，市场越是接近高位，调整出现的可能就越大。关键的问题是，作为机构投资者怎样应对这样的调整。“按照2006年至2007年那轮牛市的经验，在整个牛市过程中有2-3次幅度较深的回调都是正常的，没有永远上涨的市场。”正是出于对风险的预判，杨凯对于本轮牛市中可能出现的调整已经有了心理准备。

事实上，即使是高水平的职业投资者，躲避牛市中的回撤也几乎是一件不可能完成的任务。牛市中的回撤多数难以精准预测，一旦研判的时点有所偏差，此前精挑细选的投资标的就有可能再也难以低成本买回来。“只要对于牛市的预期不改，回撤的风险就是可以把控的。”杨凯的观点是，只要牛市的思维没有发生改变，就应该把可能出现的回撤看作牛市进程中的正常阶段。　　杨凯坚持的牛市思维源于他对于市场资金的观察。不久前，宝盈基金新发行的基金资金募集规模甚至超出了公司的预期，原本计划募集一周的宝盈新兴产业仅仅两天便募集了近70亿元，提前结束了募集期。杨凯认为，这正说明此轮牛市是由资金推动的逻辑没有改变，至少从他接触到的情况来看，目前资金入场的速度依然没有变慢的迹象。“在资金推动的背景下，传统的估值逻辑可能会发生改变，只要增量资金源源不断进入市场，市场就具备上行的动力。”　　对于增量资金入市的缘由，杨凯也有着自己的判断。早在几个月之前，杨凯就注意到，银行理财产品的需求较几年以前有明显的下降，“这说明投资者的风险偏好在上升，对于风险资产的需求也增加了，而无风险利率的下降对于增量资金的入市又有着强化的作用。”杨凯承认，目前一些成长股的估值确实有些偏高，但市场中依然存在估值较低的标的，并且创业板的高估值在短期内出现大幅回撤的风险并不大。　　另一个增强杨凯牛市信心的逻辑是全球资金对于人民币资产的增配。“中国和美国是目前世界上最安全的经济体，可以说最安全的币种是人民币和美元。而近期亚投行组建，更是降低了全世界对于新兴国家风险的担忧。”尽管当前资本项下的人民币可自由兑换依然是境外资金配置人民币资产的瓶颈，但未来随着人民币资产国际化的进程不断推进，全球资产增配人民币资产的趋势就不会改变。“近期港股的上行以及正在推进的深港通，都是人民币资产国家化的重要一环，在这样的大背景下，A股的牛市就依然有继续向前的动力。”

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