至铝市月评伦铝面临冲高回落沪铝底部已经形成

[铝市月评]伦铝面临冲高回落 沪铝底部已经形成

随着10月末伦铝的快速上扬，进入11月伦铝总体以调整为主。铝价的持续阴跌，使伦铝走势明显弱于LME其他金属品种。但从11月23日之后，适用于塑料板材、管材、异型材随着多头的再次入场，伦铝开始由弱转强，至月底收盘于1853.5美元/吨，较上月上升35.5美元。

11月末伦铝的走强主要受以下几方面因素的影响。世界原油价格进入11月总体上以回落为主，从10月末的较高55美元/桶逐步下跌至较低45美元，虽然月末略有回升，但10月因油价大幅上扬对经济造成的负面影响，在交易者心中已经开始逐渐减退。随着油价的逐步回落，进一步刺激了股市的上扬，其中道琼斯指数已从月初的10048点逐步上扬至月末的10510点附近。另一方面11月美元贬值的速度逐渐加快，美元指数从月初的85.18跌到月底的81.78，累计跌幅4%，其中欧元兑美元从月初的127.5上升至月末的132.9，累计升幅达4.2%，已经超过了欧洲央行129的警戒水平。美元兑日元从11月初的106.42逐步下跌至月末的102.54，累计跌幅3.65%。在石油价格回落，美股上扬，美元快速贬值的多重因素影响下，经过三个星期的调整之后，月末伦铝开始走强。

那么目前伦铝刚刚形成的强势能否维持下去呢？笔者认为，短期之内仍有小幅上升的趋势，但随后冲高回落的可能性很大。

首先，目前世界经济增长的格局虽未改变，但增速有减缓的趋势。美国在持续增加财政赤字的压力下，被迫放任美元的贬值。美元对各主要货币的贬值已经开始危及这些国家的经济，特别是欧盟和日本经济目前已出现放缓的迹象。

欧盟统计局日前发表的初步统计显示，欧元区今年第三季度经济增长率为0.3%，明显低于今年靠前和第二季度的0.7%和0.5%。日本经济尽管已经出现明显复苏，但日本今年第三季度日本国内生产总值比上季度增长0.1%，按年率计算增幅为0.3%，大大低于民间经济研究机构预测的2%。而美国随着新的加息周期的开始，经济增长的步伐已开始放缓。近期各研究机构开始纷纷下调对世界经济和美国经济的经济增长预期，世界经济增长步伐的放缓，必将影响铝消费的增长，从而抑制原铝价格的持续上扬。

其次世界铝产能有逐步扩大和重启的迹象，其中较为明显的就是，独联体、美国、墨西哥和印度。产能扩张的主要原因是由于目前铝价已经处于偏高的位置，在高利润的刺激下，必将导致产能的扩张和重启，产能的恢复将会成为未来抑制铝价上升的一个主要因素。

消费量的放缓以及产量的重启，已经使得今年世界铝供应缺口逐步减小，第三季度已从第二季度的37.7万吨缩小至5.1万吨。反映到库存上，伦敦金属交易所的库存从年初的144万吨，下跌至9月68.1万吨之后，铝库存出现了小幅回升，到目前为止，LME铝库存已升至72.3万吨，全球铝库存止跌回升的迹象也开始逐步明显。

技术方面，由于目前LME铜、铅、锌等品种价格已基本回升到今年10月11日暴跌前的位置，近期上升明显乏力，并开始出现回落迹象。在LME相关金属普遍回落的情况下，伦铝单独走强的可能性并不大乃至散布种类的地域差异则更加明显。另一方面，上周五伦铝收于1854，离今年10月11日下跌前的高点1883.5还有29.5美元。尽管近几天伦铝已由弱转强，但随着铝价的上升，阻力将明显加大，上方的重要阻力位在1880一带。

由于今年以来伦铝出现了两次假突破，每次都是在市场疯狂看多的时候，在基金抛压下暴跌，已严重损伤了多头的元气，交易者对伦铝不敢追涨，因此伦铝进一步上扬将明显受到限制，12月伦铝出现冲高回落的可能性相当大。

与伦铝高位整理成鲜明对比的是，11月沪铝走势十分低迷。主要原因在于，一方面由于市场传言中国在2005年可能将铝质建筑材料的出口退税比例由13%削减至11%，并停止来料加工和进料加工贸易。对铝锭的下游产品降低出口退税，无疑降低了我国对铝锭的需求。另一方面，据海关统计，10月我国未锻造铝及铝合金进口82748吨，较9月增加1546吨。10月未锻造铝及铝合金出口164217吨，较9月减少8174吨。从进出口数据可以算出液压安稳，10月我国净出口81469吨，较9月减少9720吨。而据国家统计局的统计，10月份我国电解铝产量达66.67万吨，较9月增加10.7万吨。从以上数据可以看出，净出口量的减少，铝产量的增加无疑加大了国内铝市场的供应压力，从而造成10月份国内铝价持续阴跌的局面。

尽管基本面并不十分理想，但沪铝经过持续一个半月的下跌，铝价格已从前期的高价区回到了合理的范围之内，甚至跌至铝厂的成本附近，近期国内铝厂开始亏损的消息频繁出现。铝价如继续下跌，将会引发国内铝厂入市的自救行为。

另一方面，从上海、广东、无锡三地的库存来看，11月依然呈现出继续下跌的走势，已从月初的125039吨降至目前的104207。库存的持续下降，反映出目前国内铝锭的消费依然较为旺盛。近期沪铝构筑底部以及近几天止跌回升，也充分验证了这一点。

从技术上看，沪铝近期底部已经形成，正处于小幅回升阶段。预计仍将维持一段时间，上方主要的压力在16300一带，也就是11月1日前期反弹的顶点位置。

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